（原标题：两个男东说念主结伙卖零食，9个月狂砍661亿GMV）

雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅

跟着鸣鸣很忙通过港交所聆讯，这家由零食很忙和赵一鸣零食强强采集而来的行业巨头，距离港股“量贩零食第一股”的称号更近一步。

聆讯后府上集露馅，昨年前三季度，鸣鸣很忙扫尾GMV 661亿元，同比增长74.5%，进步2024年全年555亿元的GMV范围。限制昨年第三季度末，鸣鸣很忙领有19517家门店。

关联词，前述这些看似亮眼的数据背后，鸣鸣很忙也面对着多重隐忧，如公司的毛利率权臣低于线下超市渠说念的平均水平。跟着业务疆域的握续拓展，公司的销售及营销开支和存货范围也呈现出权臣攀升的态势。

除了财务层面的隐忧，鸣鸣很忙还面对着合规与处分方面的挑战。2025年1月，因收购赵一鸣集团未实时向监管部门办理策划者围聚讲演，鸣鸣很忙被处以175万元罚金。

此外，食物安全问题亦然悬在鸣鸣很忙头上的一把达摩克利斯之剑。据黑猫投诉平台，限制1月7日，赵一鸣零食及零食很忙悉数收到的投诉数目进步2400起，其中不乏触及食物安全问题的投诉。同期，赵一鸣零食还屡次被广东省商场监管局通报“点名”。

鸣鸣很忙冲刺港股，剑指“量贩零食第一股”

1月6日，鸣鸣很忙败露聆讯后府上集，这家由零食很忙和赵一鸣零食吞并而来的行业巨头借此迎来老本化的枢纽节点。

据悉，鸣鸣很忙本次香港IPO募资所得金额，拟用于提高供应链才略及提高居品迷惑才略；门店收集升级，以及加盟商的握续赋能；品牌竖立及推论行动；提高科时刻力和数字化水平；有选拔性地寻求与公司的业务互补的政策投资和收购契机；营运资金过头他一般企业用途。

聆讯后府上集露馅，鸣鸣很忙在业务发展上收获斐然。昨年前三季度，公司扫尾GMV 661亿元，同比大幅增长74.5%，这一数据致使进步了2024年全年555亿元的GMV范围。

字据弗若斯特沙利文发达，以2024年闲适食物饮料居品GMV为臆想圭表，鸣鸣很忙已然成为中国最大的连锁零卖商，在商场中占据滥觞地位。

在门店布局方面，鸣鸣很忙构建起了一张广泛的门店收集。限制昨年第三季度末，公司旗下领有19517家门店，平庸遮蔽中国28个省份，且扫尾了扫数线级城市的全面遮蔽。

其中，约59%的门店位于县城及州里地区，遮蔽1341个县，下千里商场布局成效权臣。

值得一提的是，正如公司称号所蕴含的寓意，鸣鸣很忙由零食很忙和赵一鸣零食两个品牌吞并而来。

其中，零食很忙由晏周于2017年3月在湖南长沙创立，赵一鸣零食则由赵定于2019年1月在江西宜春创立。鉴于互补的地区遮蔽范围及既有的销耗者认同度，公司在吞并后选拔保握双品牌策略。

天眼查及聆讯后府上集露馅，当今，晏周担任鸣鸣很忙的董事长、实施董事兼总司理，讲求集团的合座政策盘算推算、业务发展及主要运营有谋略。

而赵定担任副董事长、实施董事兼副总司理，讲求集团的合座政策盘算推算、业务发展及主要运营有谋略。

事实上，两个品牌的深度交融产生了权臣的协同效应，不仅灵验提高了鸣鸣很忙的供应链效果，还助力公司扫尾范围经济，进一步牢固自己的商场面位。

归来鸣鸣很忙的彭胀历程，加盟模式是其快速拓展商场的主要策划相貌，公司通过授权加盟商使用自己品牌，在加盟店销售闲适食物饮料居品。

数据露馅，鸣鸣很忙的加盟店数目呈现出爆发式增长态势，从2022年末的1898家迅速攀升至2024年的14379家，并在昨年第三季度末进一步增长至19494家，是2022年末加盟店数目的10倍多余。

限制2025年9月末，鸣鸣很忙旗下共有19517家门店，其中自营店仅23家，占比约0.1%。而同期加盟店的占比进步99%，加盟模式成为公司彭胀的中枢驱能源。

在越来越多加盟店的助力下，鸣鸣很忙的收入从2022年的42.86亿元增长至2024年的393.44亿元，对应2022年至2024年年均复合增速达203%。昨年前三季度，鸣鸣很忙的收入同比加多75.2%至463.71亿元。

利润方面，2022年、2023年及2024年，鸣鸣很忙分袂扫尾经调遣净利润0.81亿元、2.35亿元和9.13亿元，对应年均复合增速达234.6%。昨年前三季度，公司扫尾经调遣净利润18.1亿元，同比加多240.8%。

不外，值得把稳的是，2024年、2025年前三季度，鸣鸣很忙分袂关闭273家、211家加盟店。

毛利率较低，销售开支存货范围攀升

四肢国内闲适食物饮料连锁零卖范围的领军企业，鸣鸣很忙自吞并以来，销售范围便如火箭般赶快攀升，展现出强盛的发展势头。

关联词，与这迅猛增长的销售范围形成澄莹反差的，是公司并不算高的毛利率。聆讯后府上集露馅，2022年至2024年及2025年前三季度，鸣鸣很忙的毛利率分袂为7.5%、7.5%、7.6%、9.7%。

在这段时刻内，尽管鸣鸣很忙的毛利率呈现出小幅上扬的态势，但合座依旧处于较低水平。与线下超市渠说念约15%至20%的平均毛利率比拟差距昭着，突显出鸣鸣很忙“薄利多销”的盈利特征。

2025年前三季度，鸣鸣很忙的营收达到463.71亿元，GMV高达661亿元，但经调遣净利润为18.1亿元，经调遣净利润率仅3.9%。这一数据直不雅地反应出，公司在扫尾大范围销售的同期，利润空间相对有限。

在聆讯后府上围聚，鸣鸣很忙征引弗若斯特沙利文发达数据，其居品在充分保险品性的前提下，限制2024年12月31日，平均价钱比线下超市渠说念的同类居品低廉约25%（基于对集团与超市渠说念一篮子常见闲适食物饮料居品的价钱对比分析）。

有分析指出，鸣鸣很忙通过大范围采购与直采模式大幅压缩成本。在这种模式下，公司平直面向终局销耗者进行销售，减少了中间次第的层层涨价，从而将价钱上风打形成为自己在商场竞争中的一把“芒刃”，但其生意模式也导致其毛利率耐久督察在较低水平。

与此同期，为进一步开拓商场份额，鸣鸣很忙束缚加大在销售及营销方面的干预力度。2022年至2024年及2025年前三季度，公司的销售及营销开支分袂为1.59亿元、3.25亿元、14.76亿元、17.23亿元。

此外，聆讯后府上集还揭示了鸣鸣很忙在存货照管方面面对的挑战。公司的存货范围从2022年末的2亿元一王人高涨至2024年末的16.74亿元，并在昨年第三季度末进一步攀升至24.91亿元。

鸣鸣很忙坦言，“由于咱们方针络续扩展居品品类，咱们预期将在存货中含括更多居品，这将使咱们灵验照管存货更具挑战，并将给咱们的仓储系统治来更大压力”。

若鸣鸣很忙不成灵验照管存货，公司可能面对更高的存货滞销、存货价值下落及多数存货减值或撇销的风险。而为了裁减存货水平，鸣鸣很忙可能选拔以较廉价钱销售部分居品，这可能导致其毛利率进一步下降。

迅猛彭胀路上，面对诸多挑战

复盘鸣鸣很忙的彭胀之路，其还面对诸多严峻挑战。

2023年11月，零食很忙与赵一鸣零食吞并，这场在外界看来强强联手的吞并，立时也引来监管部门的关心。

2025年1月3日，字据《反阁下法》，因未实时就赵一鸣收购事项向监管部门办理策划者围聚讲演，鸣鸣很忙被处以175万元的行政处罚。

而这次吞并，还使赵一鸣零食堕入了与原投资方广源聚亿的激动知情权诉讼之中。

广源聚亿主见，在其握股时期，赵一鸣未就与零食很忙的吞并事宜盘问激动意见，且公司永久强调独处上市方针，导致其在信息不对称的情况下出让股权。

雷达财经把稳到，鸣鸣很忙在招股书中强调，“确保咱们门店收集合门店所提供居品的食物安全及质地对咱们的收效及声誉而言至关迫切”。

关联词，在黑猫投诉平台上，限制1月7日，鸣鸣很忙旗劣品牌赵一鸣零食及零食很忙分袂收到1700多起、700多起投诉，其中不乏食物安全方面的问题。

与此同期，鸣鸣很忙曾经因食物安全问题被干系部门通报。2024年8月，广东省商场监督照管局败露对于13批次食物分歧格情况的晓谕，其中有2批来自于赵一鸣零食店。

历程抽检发现，汕尾市城区赵一鸣零食店销售的标称安徽省徽岳记食物股份有限公司坐褥的奶油味瓜蒌籽，揭阳市榕城区赵一鸣食物店销售的标称龙海市食物有限公司坐褥的酱花生（川香麻辣味），大肠菌群不适合食物安世界度圭表国法。

两日后，广东省商场监督照管局再次败露一则对于18批次食物分歧格情况的晓谕，其中又出现了赵一鸣零食店的身影：潮州市潮安区金石镇赵壹鸣食物店销售的标称杭州享念食物有限公司坐褥的启齿松子，过氧化值（以脂肪计）不适合食物安世界度圭表国法。

值得把稳的是，2024年12月，盐津铺子向湖南晓芒转让所握鸣鸣很忙全部股份，来往价为3.6亿元。

不啻投资机构清仓离场，鸣鸣很忙的中枢东说念主物也选拔套现。2025年4月，在IPO前夜，赵一鸣零食独创东说念主赵定控股的“上海鸟窝”分两次转让所握有的鸣鸣很忙股份，悉数套现约1.3亿元。

重重挑战下欧洲杯体育，鸣鸣很忙能否收效叩开老本商场的大门？雷达财经将握续关心。#社区牛东说念主方针#